Ինստիտուցիոնալ կրիպտոառևտուրը ստանում է կապիտալի կառավարման նոր ճարտարապետություն

Ինստիտուցիոնալ կրիպտոշուկան վաղուց բախվում է նույն պարադոքսին․ ակտիվ առևտուր անել ցանկանում են շուրջօրյա, իսկ կապիտալը պահել՝ անվտանգ և եկամտաբեր, ավանդական ֆինանսների կանոններով։ Արտաբորսայական ապահովման նոր ծրագիրը, որը գործարկել են Franklin Templeton-ը և Binance-ը, հենց այս հանգույցը ավելորդ կապիտալի շարժերի բացակայությամբ լուծելու փորձ է։

Մեխանիզմի էությունը ինստիտուցիոնալների համար պարզ տրամաբանության մեջ է․ Binance-ում առևտրի ընթացքում որպես գրավ կարող են օգտագործվել դրամային շուկայի ֆոնդերի տոկենիզացված բաժնետոմսեր, որոնք ձևակերպվում են Benji հարթակի միջոցով։ Միևնույն ժամանակ ակտիվները չեն տեղափոխվում բորսա․ դրանք մնում են արտաքին պահառուի (custodian) հսկողության ներքո, իսկ առևտրային համակարգում դրանց գրավային արժեքը արտացոլվում է Ceffu ենթակառուցվածքի միջոցով։ Շուկայի համար սա ոչ այնքան «ևս մեկ գործընկերության» պատմություն է, որքան թվային հարթակների համար ավելի հասուն ռիսկերի կառավարման կառուցվածք ձևավորելու փորձ։

Ինչո՞ւ է սա կարևոր հենց հիմա։ Որովհետև ինստիտուցիոնալ մասնակիցները գնալով ավելի հաճախ կրիպտոենթակառուցվածքը գնահատում են նույն չափանիշներով, ինչ ավանդական շուկաները․ որտեղ է պահվում ապահովումը, ով է պատասխանատու պահպանման համար, ինչպես է կառուցված ռիսկերի վերահսկումը, հնարավո՞ր է արդյոք նվազեցնել գործառնական խզումները։ Երբ գրավային ֆունկցիան տեղափոխվում է այնպիսի ձևաչափի, որտեղ ակտիվը մնում է բորսայից «դուրս», նվազում է հակակողմի ռիսկի նկատմամբ զգայունությունը և մեղմանում են այն ներքին կոմպլայենս խոչընդոտները, որոնք մինչ այժմ զսպում էին խոշոր կապիտալի մուտքը թվային շուկաներ։

Մասնակիցների համար օգուտը չափվում է երկու «արժույթով»՝ անվտանգությամբ և կապիտալի արդյունավետությամբ։ Այն միջոցները, որոնք նախկինում անհրաժեշտ էր փոխանցել բորսա կամ պահել ոչ եկամտաբեր ձևաչափով, այժմ կարող են աշխատել որպես գրավ՝ միաժամանակ մնալով այն գործիքի մեջ, որը ավանդական համակարգում ընկալվում է որպես պահպանողական և կարգավորվող։ Գանձապետարանների և ֆոնդերի համար սա կրիպտոշուկան մոտեցնում է լիկվիդության կառավարման ծանոթ մոդելին․ ապահովումը դադարում է լինել «մեռյալ բեռ» և դառնում է ֆինանսական շրջապտույտի լիարժեք մաս։

Շուկայի վրա ազդեցությունն ավելի լայն է, քան առանձին հաճախորդների հարմարավետությունը։ Նման սխեմաները փաստացի բարձրացնում են համակարգում օգտագործվող գրավի որակը։ Երբ որպես ապահովում ներգրավվում են դրամային շուկայի գործիքներ, թվային հարթակը ստանում է ավելի կայուն հիմք մարժինալ մոդելների և հաշվարկների համար, իսկ «հուսալի ենթակառուցվածքի» մասին խոսակցությունը դադարում է լինել վերացական։ Եթե մեխանիզմը մասշտաբավորվի, այն կարող է վերաձևակերպել, թե ինչպիսի ապահովումն է համարվում ընդունելի ինստիտուցիոնալ կրիպտոառևտրի համար։

Կա նաև մեկ այլ շերտ։ Նման ծրագրերը աստիճանաբար վերածում են տոկենիզացիան մոդայիկ տերմինից կիրառական ֆինանսական ինժեներիայի տեխնոլոգիայի։ Այս սխեմայում տոկենը «նոր ակտիվ» ստեղծելու մասին չէ, այլ կարգավորվող, ավանդական ֆինանսական արտադրանքը թվային շուկայի հետ միացնելու նոր եղանակի՝ առանց դրա հիմնարար հատկությունները կորցնելու։ Ահա թե ինչպիսին է իրական կոնվերգենցիան ավանդական ֆինանսների և թվային ակտիվների միջև․ ոչ թե բարձրաձայն հայտարարությունների, այլ ապահովման, պահման և հաշվարկների ենթակառուցվածքի վերակառուցման միջոցով։

Այս լուրը, ըստ էության, այն մասին է, թե ինչպես է կրիպտոշուկան սկսում խոսել ինստիտուցիոնալների լեզվով․ գրավը պետք է լինի կայուն, եկամտաբեր, վերահսկելի և հստակ իրավական շրջանակի մեջ։ Եթե նման լուծումները դառնան զանգվածային, շուկան կստանա ռիսկերի կառավարման ավելի մեծ կանխատեսելիություն, իսկ խոշոր մասնակիցները կունենան ավելի քիչ պատճառներ թվային ակտիվները «հեռավորության վրա» պահելու համար։